在2000年至2010年十年間，基建大發(fā)展多次為工程機(jī)械板塊帶來了明顯的超額收益。但在產(chǎn)能過剩、下游需求萎縮的2012年上半年，工程機(jī)械板塊獲得超額收益的難度加大，對(duì)政策的依賴程度也隨之增加，兩次降息均為該板塊帶來“超短脈沖行情”。隨著下半年基建回暖、地產(chǎn)新開工意愿提升，工程機(jī)械板塊有望觸底回升，但短期內(nèi)仍將在左側(cè)調(diào)整，建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定的龍頭股。
降息刺激板塊短期走強(qiáng)
作為典型的固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，中信工程機(jī)械行業(yè)對(duì)政策與宏觀基本面的變化有著極其敏銳的嗅覺，傳導(dǎo)至工程機(jī)械板塊，也常有不錯(cuò)的表現(xiàn)。此次央行兩度降息，每次政策發(fā)布都對(duì)板塊指數(shù)有一定拉升作用。
第一次降息時(shí)，中信工程機(jī)械板塊出現(xiàn)短期回升，時(shí)間自6月8日持續(xù)至6月13日，累計(jì)漲幅為4.17%。當(dāng)降息政策梅開二度，中信工程機(jī)械指數(shù)再次迎來小反彈，7月6日至7月13日上漲了4.84%，同期上證綜指則下挫了0.7%。在這兩個(gè)階段，三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工和廈工股份等板塊龍頭股表現(xiàn)較好，此類個(gè)股的估值水平和板塊中其他個(gè)股相比有所低估，因而在降息暖風(fēng)頻吹時(shí)易吸引資金介入。
分析人士認(rèn)為，兩度降息，對(duì)于工程機(jī)械板塊有著實(shí)質(zhì)性利好，主要表現(xiàn)在三方面。首先，降息降低了工程機(jī)械業(yè)內(nèi)上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，工程機(jī)械行業(yè)一季度資產(chǎn)負(fù)債率整體法為58.56%，行業(yè)內(nèi)上市公司長(zhǎng)期借款合計(jì)172.13億元，以1年期貸款利率估算，兩次降息將節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用約9639萬元，其中三一重工、中聯(lián)重科和柳工長(zhǎng)期借款金額最多，所節(jié)省的利息費(fèi)用也最多。其次，客戶購(gòu)機(jī)多采用融資租賃、按揭等方式，降息將為其節(jié)省購(gòu)機(jī)成本，從而推動(dòng)需求端釋放。第三，貨幣政策的寬松帶來市場(chǎng)對(duì)基建、水利、房地產(chǎn)等下游行業(yè)回暖的預(yù)期，間接拉動(dòng)工程機(jī)械等中游行業(yè)的回暖。
關(guān)注行業(yè)龍頭
降息等政策面的利好，容易刺激工程機(jī)械板塊短期走強(qiáng)，但持續(xù)性較差。從中長(zhǎng)期看，全國(guó)基建項(xiàng)目大規(guī)模停工、固定資產(chǎn)投資增速放緩導(dǎo)致的下游需求端萎縮是拖累工程機(jī)械板塊走低的主要因素，下半年該板塊若要走出靚麗的上升趨勢(shì)線，還要看下游需求面能否回暖。
從行業(yè)基本面看，二季度GDP增速為7.6%，十分接近本年度GDP增速目標(biāo)“7.5%”，經(jīng)濟(jì)增速底部信號(hào)已經(jīng)發(fā)出。在高層“適當(dāng)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度”明確表態(tài)下，基建投資、保障房建設(shè)等下游行業(yè)下半年啟動(dòng)規(guī)模有望更上一層樓。下游需求回暖有望帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)的見底回升，不過復(fù)蘇幅度相對(duì)有限，在底部調(diào)整時(shí)長(zhǎng)也尚不清晰。
但是，不論是在左側(cè)還是在底部，個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情仍然值得期待，尤其是業(yè)績(jī)穩(wěn)定、綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的龍頭股。若板塊內(nèi)部也演繹“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，那么年初以來中信工程機(jī)械板塊中唯一飄紅的龍頭股中聯(lián)重科便值得關(guān)注，截至昨日，中聯(lián)重科已累計(jì)上漲32.25%。
